6月20日晚間，格力電器(000651)發(fā)布公告，公布第一期持股計(jì)劃?？傆?jì)1.2萬名員工有權(quán)“半價”認(rèn)購1.08億股格力股票，總價值約55.6億元。其中格力電器董事長董明珠擬認(rèn)購3000萬股，約占此次員工持股計(jì)劃的28%。

半價“送”員工55億元股票，格力公告一出，市場很快“用腳投票”。6月21日A股開盤后，格力電器股價震蕩下跌，當(dāng)日收跌4.79%，創(chuàng)下近3月來最大單日跌幅，市值一日跌去155億元。

格力相關(guān)公告在某股吧的高贊評論

有股民質(zhì)疑格力設(shè)置的業(yè)績考核條件過低，如此發(fā)股是“赤裸裸的利益輸送”，損害股東利益;也有人質(zhì)疑董事長董明珠空手套取7個多億，吃相難看;當(dāng)然也有股民摩拳擦掌，放話說坐等格力跌下50塊，準(zhǔn)備去“抄高瓴的底”。

能不能抄底不好說，但可以肯定的是，國資退出之后，格力上下再沒有一個人可以阻擋董小姐為所欲為了，投了417億的張磊也不行。

給自己發(fā)7.8億紅包，股民吵翻天

先來詳細(xì)解讀格力這份公告。

其實(shí)員工持股計(jì)劃并非第一次公布。今年4月，格力發(fā)布“關(guān)于籌劃員工持股計(jì)劃的提示性公告”，稱正在籌劃一個總規(guī)模約為格力股本總數(shù)3%的員工持股計(jì)劃;而早在2019年底高瓴通過實(shí)體珠海明駿收購格力電器15%股權(quán)時，就有消息稱珠海明駿將推動上市公司推出總額不超過4%的員工激勵計(jì)劃。

所以市場對計(jì)劃本身并不意外，真正意外的是“過于優(yōu)厚的條件”。

根據(jù)公告，給員工的1.08億股票主要來自于格力此前回購的股票，員工認(rèn)購價格為27.68元，是這批股票回購均價的50%，也是公告前最后一個交易日6月18日收盤價(53.68元)的51.6%。

其中，董明珠擬出資8.3億元認(rèn)購3000萬股，按照6月18日收盤價計(jì)算，這些股票的總價值為16.1億元，一進(jìn)一出董明珠凈賺7.8億元。此外還有不到1.2萬名中層干部、核心職工擬認(rèn)購7469萬股，平均下來一人6228股，相當(dāng)于一人獎勵16.2萬元。

雖然員工可以五折購買股票，但對于股票的歸屬，格力還設(shè)置了一定的業(yè)績條件，但讓股民們更加不滿的是，格力設(shè)置的業(yè)績條件，簡單到“令人發(fā)指”。

根據(jù)公告，這批員工持股計(jì)劃涉及的股票將分兩年歸屬，每期最高可歸屬50%。而員工是否能拿到股票，需要同時滿足公司業(yè)績和個人業(yè)績，其中個人業(yè)績要在每期達(dá)到C類以上的考核要求。

公司業(yè)績則分為兩期。第一期需要滿足2021年格力凈利潤較2021年增長不低于10%，同時每股分紅不低于2元或者當(dāng)年凈利潤總額的50%;第二期凈利潤需要滿足2022年較2020年增長不低于20%，且每股分紅不低于2元或者當(dāng)年凈利潤總額的50%。

而在第一年業(yè)績未達(dá)標(biāo)的情況下，第一年的認(rèn)購權(quán)也不會自動作廢，而是順延至2022年。只要2022年業(yè)績達(dá)標(biāo)，且2021年、2022年的凈利潤和達(dá)到2020年的230%，管理委員會可以根據(jù)員工的個人業(yè)績情況，對兩期權(quán)益進(jìn)行歸屬分配。

在科技公司中，天價獎勵創(chuàng)始人和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)并不鮮見。

前有雷軍在小米上市前獲得90多億元的股權(quán)激勵，后有劉強(qiáng)東在京東健康、京東物流分拆上市時，每次都拿幾十億的“紅包”。但對于格力這樣已經(jīng)上市20多年，早已渡過高速成長期的企業(yè)，這樣大規(guī)模的激勵計(jì)劃并不多見，

以全球市值最高的蘋果為例，去年庫克剛剛得到一份新的股權(quán)激勵計(jì)劃，歸屬期限為5年，總價值約1.14億美元，其價值還不如董明珠的3000萬股認(rèn)購權(quán)。

更何況，不論是庫克還是馬斯克，他們想要拿到激勵，還要達(dá)到股東設(shè)定的資產(chǎn)收益率、凈利潤和股價增長等多項(xiàng)指標(biāo)。而格力電器的公司業(yè)績要求，卻建立在2020年格力電器因?yàn)橐咔樵?，凈利潤下降超過10%的基礎(chǔ)之上。

這也難怪公告一出，股民們在雪球、東方財(cái)富(300059,股吧)的討論區(qū)吵翻了天，不少賠錢的股民怒罵董明珠吃相難看。

誰能勸勸董明珠?

買了兩手、三手的股民，一天損失600、700塊，而買了15%格力電器股權(quán)的高瓴，一天就損失了20多億元。

2019年底，高瓴牽頭的買方財(cái)團(tuán)，通過實(shí)體珠海明駿，以416億元的價格從珠海國資委旗下的格力集團(tuán)，收購格力電器15%的股權(quán)，成為第一大股東。收購資金一半來自高瓴募集，一半來自銀行配資。

收購時格力電器股價在55-60元左右，2020年下半年一度升至將近70元，如今回落至51元，已經(jīng)接近2020年3月疫情時的47元最低點(diǎn)。

從一級市場入股的高瓴，其持倉成本本身也更低，根據(jù)當(dāng)時的公告，珠海明駿是以46.17元/股的價格，買下格力電器9.02億股，比當(dāng)時格力在二級市場的股價低了將近20%。

但在低價入股的同時，高瓴也將更多權(quán)利讓渡給董明珠為首的格力電器管理層。如上圖所示，珠海賢盈是珠海明駿的唯一GP，格力管理層享有珠海賢盈GP收益的41%，也就是說張磊募了400多億元入股格力，GP收益的40%卻屬于董明珠。

此外更重要的是董事會席位，2019年初格力電器董事會換屆后，格力電器目前的董事會席位共有九席，而珠海明駿繼承了格力集團(tuán)擁有的三席董事推薦權(quán)。根據(jù)協(xié)議，這三人分別由格臻投資(管理層實(shí)體)、PearlBrilliance、以及高瓴各推薦一名。但需要注意的是，珠海明駿推薦的三名董事，其中至少2名需要得到格力管理層的認(rèn)可。

這基本上意味著格力管理層可以控制珠海明駿，作為大股東的高瓴，只享有分紅的權(quán)利，幾乎無法影響格力管理層，或者說董明珠的決策。

相關(guān)文章：格力持股計(jì)劃引關(guān)注

面向12000名員工的盛大“五折購股”計(jì)劃似乎并未得到市場認(rèn)可。6月21日，格力電器收跌4.79%，報收于51.11元，股價創(chuàng)下去年5月以來新低。

6月20日晚間，格力電器公告了第一期員工持股計(jì)劃草案。根據(jù)公告，本次格力電器員工持股計(jì)劃的資金規(guī)模不超過30億元，股票規(guī)模不超過1.084億股。擬參與本次員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)不超過12000人，包括公司董事(不含獨(dú)立董事)、監(jiān)事、高級管理人員共計(jì)8人，以及對公司整體業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用的中層干部和核心員工。該員工持股計(jì)劃擬以27.68元/股購買公司回購股份，購買價格等于公司近期回購股份均價的50%。其中，董明珠擬出資8.3億元認(rèn)購3000萬股，占本計(jì)劃比例27.68%。

公告顯示，本次格力電器員工持股計(jì)劃分兩期將對應(yīng)的權(quán)益歸屬至員工持股計(jì)劃各持有人，每期可歸屬的比例最高為50%。業(yè)績考核指標(biāo)方面，第一個歸屬期，2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤的50%。第二個歸屬期，2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤的50%。

截至目前，格力電器已連續(xù)推出三期回購方案，前兩期均已完成。5月26日，格力電器又啟動了第三輪75億至150億元的回購股份方案。三輪回購的目的均包括實(shí)施公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵。

國信證券認(rèn)為，隨著員工持股計(jì)劃落地在即，格力的治理結(jié)構(gòu)改善可期。但一些投資者表示不認(rèn)可，認(rèn)為員工持股計(jì)劃的行權(quán)和激發(fā)條件過于寬松。